Джанет Йеллен опустила «быков» по EUR/USD с небес на землю, методично перебивая козыри сторонников удержания ставки по федеральным фондам, по меньшей мере, до 2016. Кивавшие на вялую инфляцию и международные события «голуби» были сокрушены словами о временном характере замедления CPI, обусловленном падением цен на энергоносители и импорт, а также заявлением, что ФРС следит за тем, что происходит в мире, но при принятии решений будет опираться на внутреннюю статистику. Глава Федерального резерва отметила, что затягивание старта нормализации денежно-кредитной политики может спровоцировать неконтролируемую инфляцию, резкое повышение ставки и, в конечном итоге, рецессию. После подобного спича рынок увеличил шансы декабрьской монетарной рестрикции с 35% до 49%.
Динамика вероятности повышения ставки по федеральным фондам в декабре
Источник: Bloomberg.
В то же время Йеллен оставила себе дорогу для отступления, заявив, что разочаровывающая статистика способна отсрочить дату X. К тому же ее замечания о том, что рынок труда еще не достиг состояния полной занятости, и безработица может упасть ниже отметки 5%, могли воодушевить противников ревальвации гринбек. Теоретически лишь полная занятость способна спровоцировать неконтролируемую инфляцию, так что у ФРС, похоже, все еще есть время.
Любопытно, что не смотря на «ястребиную» позицию главы Федерального резерва и аналогичную риторику других полпредов FOMC некоторые инвесторы еще не до конца уверены в повышении ставки по федеральным фондам в 2015. Часть из них кивают в сторону Поднебесной, которая, по информации Bloomberg, столкнулась с ускорением оттока капитала в августе со $124,6 до $141,7 млрд, что стало худшим результатом за всю историю ведения учета и является важным драйвером продолжения пике Shanghai Composite и девальвации юаня. Пока Пекину удается сохранять зыбкое равновесие, однако что будет завтра?
Динамика китайских потоков «горячих денег»
Источник: Bloomberg.
Зависимость многих развивающихся стран от внешнего финансирования оборачивается бегством денег из их экономик на фоне ожиданий увеличения стоимости заимствований в Штатах. Согласно исследованиям Credit Sights, наиболее уязвимыми в этом отношении являются Бразилия, Турция и Чили. При этом реал и лира выступают в качестве худших исполнителей среди трех десятков основных валют, отслеживаемых Bloomberg.
Размер иностранных займов в процентах от экспорта
Источник: Credit Sights.
Эффективность девальвации национальных валют для стимулирования экспорта, по мнению Всемирного банка, с 2004 по 20012 снизилась вдвое по сравнению с предыдущим восьмилетним периодом. При этом улучшение состояния торгового баланса идет за счет сокращения импорта, что тормозит глобальный экономический рост. Не смотря на это многие страны, последней из которых стала Норвегия, неожиданно срезавшая процентную ставку, продолжают играть в валютные войны, подталкивая вверх курс доллара США и ставя, таким образом, палки в колеса ФРС.
Дмитрий Демиденко, аналитик компании FBS
Немає коментарів:
Дописати коментар