Намерения ФРС семь раз отмерить прежде чем отрезать, озвученные Джанет Йеллен, направили индекс доллара в сторону худшей месячной динамики почти за год. Гринбек в марте сдал позиции против валют, отслеживаемых Bloomberg, во главе с бразильским реалом, российским рублем и австралийским долларом. Несмотря на то, что инвесторы ожидали от главы Федерального резерва «голубиной» риторики, сила ее воздействия оказалась существенно выше, чем прогнозировалось: S&P 500 сумел нарисовать новый пик в 2016, а EUR/USD прорвался выше ключевого сопротивления на 1,128.
В тексте выступления Йеллен нашлось место и влиянию международных рисков на инфляцию, и готовности центробанка к резке ставок в случае усиления рисков рецессии, и необходимости девальвации «американца». По ее словам, снижение рыночных ожиданий монетарной рестрикции стало своеобразной подушкой безопасности для Штатов. Она помогла смягчить влияние неблагоприятных событий за рубежом на экономику США. Наверняка, речь идет о падении доходности казначейских бондов и ослаблении гринбек. В 2014-2015 главным драйвером пике EUR/USD являлись разные векторы денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ и связанные с ними изменения дифференциала доходности американских и американских облигаций. При этом нужно понимать, что нежелание ставок долгового рынка США расти – лишь одна сторона медали. На реверсе находится стремительный обвал доходности бондов Старого света, который позволяет говорить о переоценке евро.
Динамика доходности облигаций Германии
Источник: Bloomberg.
Поддержку «быкам» по EUR/USD оказывает, разве что, рост волатильности на FOREX до месячного максимума, что снижает активность carry трейдеров и протягивает руку помощи валютам фондирования даже в условиях роста глобального аппетита к риску. На мой взгляд, основной причиной подобной динамики показателя является несогласованность спичей представителей FOMC. Часть из них намекает на возможность повышения ставки по федеральным фондам в апреле-июне, в то время как Джанет Йеллен акцентирует внимание на осторожности и объясняет сдвиг в мышлении ФРС с ухудшением перспектив мировой экономики.
Динамика волатильности на FOREX
Источник: Bloomberg.
Фьючерсный рынок больше верит «сельской учительнице». Шансы на продолжение цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС в декабре упали с 75% до 65%, в июне – с 38% до 30%. Одновременно в кулуарах FOREX усиливаются слухи о скоординированных действиях центробанков, которые пришли к выводу, что стабильная политика и курсы вкупе с растущими рынками активов лучше, чем повышенная турбулентность. Такой подход позволяет понять, почему Федеральный резерв, который ранее заявлял о своем нежелании решать чужие проблемы, сейчас готов пренебречь принципом «своя рубашка ближе к телу».
Жизнь валютного рынка продолжает бурлить, а EUR/USD переключается на американский рынок труда. Согласно исследованию МВФ, до конца текущего года он отметится ростом доли экономически активного населения выше 63%. Штаты с сентября 2015 по февраль 2016 добавили более чем 2 млн новых рабочих мест, что является лучшим результатом с 2000. Экономика США, по-прежнему, сильна, а подушка безопасности пришлась ей как нельзя кстати.
Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA
Немає коментарів:
Дописати коментар